Инвестиционная идея: HelloFresh SE

Поговорим про ХеллоуФреш? Я про эту компанию узнал благодаря _имя_. До этого ничего про них не знал. На мой радар компания попала 8-го марта, когда yahoo.finance, почему-то, прислали мне оповещение о падении акции на 40%. Мне стало интересно и примерно через 2 недели я добавил компанию в watchlist.

TLDR: компания очень хорошая, с очень хорошими перспективами, которую я рассматриваю для покупок.

Бизнес

Итак, давайте начнём с небольшого обзора бизнеса HelloFresh. На чём зарабатывает компания:

• Home Cooking (Meal-Kit, “собери еду себе сам по рецептам от шеф-поваров”).
• Ready-to-Eat (Полностью или почти готовая еда).
• “Разное”. Сюда входят еда для животных и всевозможные снэки, напитки и прочее.

Meal-Kit

Это основной источник доходов, на который приходится 75-80% от общей суммы и услуга покрывает 16 стран на 3-х континентах.

Ready-to-Eat

В 2020-м году HelloFresh нацелилась на ещё один сегмент — готовая к употреблению еда. Для этого компания покупает чикагский стартап “Factor 75” и к 4-му кварталу компания занимает 60% рынка США, съедая конкурентов.

Раз уж коснулись конкурентов, то посмотрите, как компания забирает долю рынка у основных конкурентов.

Blue Apron, как выяснилось, был на грани банкротства, пока их не спасла за + $100 млрд. Wonder Group.

Вывод №1

Компания умеет делать бизнес и её модель D2C успешно работает. Сегмент "Meal Kit" можно назвать денежной коровой. Тут надо отметить, что компании "помог" Covid и бурный рост выручки можно назвать искусственным. Но то, что компания заработала, она использует с умом.

Сегмент "RTE" в будущем может приносить примерно ту же выручку, что и Meal Kit. Сама компания прогнозирует рост выручки от RTE примерно в +50%.

Расчеты, предположения и оценка

Итак, я взял для расчёта 10х EBITDA (на основании отчётов компании) начиная с 2025-го.

Так же я предполагаю, что выручка с 2025-го будет расти не менее, чем на 4% (а это очень скромные цифры).

И вот, что у меня получается.

Далее я попробовал сопоставить данные компании и текущую стоимость.

Будь это обычная компания, я бы мог брать в работу мультипликатор P/E и работать с ним, но в данном случае он не совсем подходит. Поэтому я работаю с (Free) Cash Flow.

Расчёты по Cash Flow у меня получились такие:

Здесь я не учитывал Share (stock) Based Compensations, но на конечные значения эти данные не сильно повлияют.

Вывод №2

При прогнозируемых значениях Revenue, EBITDA и Cash Flow, текущая стоимость акций совсем низкая. Для меня ориентировочная цена находится в районе €8-€10 в 2024-2025, и в районе €30 к 2027 г.

Заключение

Компания мне видится очень перспективной в силу того, как она ведёт свой бизнес. Из рисков я бы назвал те, которые озвучивало руководство компании: инфляция и всякого рода конфликты.

Инфляция сильно ударила по предпочтениям потребителей, было странно ожидать от компании космических цифр в 2023-м году. В этом году компания всё ещё будет испытывать трудности, но в США уже макроэкономические показатели улучшаются. А затем подключится и Европа.

На данный момент я не буду спешить с покупками, т.к. сейчас только 1-ый квартал и я хочу дождаться других отчётов.